汇价急升热钱流入中国受困

据《香港信报》报道，温家宝总理昨天会见美国国务卿赖斯时，除了感谢赖斯对四川抗震救灾的援助，也表达了中国政府希望美国尽快度过次按信贷危机，稳定美元汇率，温家宝认为，这样对全世界都有重要意义。赖斯的工作并不包括经济和美元汇价，这些都是由其他白宫官员负责的，温家宝选择在会见赖斯时谈及稳定美元汇率，只能解释为美元问题正在不断恶化并困扰中国，并且从一个金融议题上升成为外交议题，美国处理不当，将会影响中国以至中美双边关系。
　　
按照中国外汇交易中心的统计显示，至六月二十七日止，美元兑人民币汇率的中间价为一比六点八六一，较去年底累计升值超过百分之六。踏入今年以来不足半年，人民币升值幅度即超过二○○六年的百分之三点三，跟去年全年的升幅则相若，再次显示人民币升值不但没有放缓反而不断加快，而人民币的强势，很大原因是由于美元太弱。从今年四月十日开始，美元兑人民币进入“六时代”，汇价“再创新高”已算不得是新闻，而据内地的金融专家分析，人民币兑美元到了六点五将是国有出口企业能够承受的“生死线”，在这个水平的汇价，内地中小企业的出口能力将无以为继，面临着倒闭的危机。以目前六点八六的水平计，距六点五生死线只差百分之五，以上半年的升值幅度计，下半年就会“达标”，换言之，如果美元持续疲软逼使人民币不断攀升，到年底就会响起警号，中国出口将会全面告急！

　　也有另一派意见认为，人民币升值的确会影响出口，但除了汇价因素，外围需求疲弱、国内劳动成本上升，加上出口退税效应显现，都成为打击出口的因素。以目前的成本结构计，中国出口企业的成本有五成到六成是原材料，二成是工资成本，汇率占的分量并不明显。这一派的看法显然流于片面，现在国际商品价格上涨，很大程度都跟美元汇价走软有关，中国要承担原材料价格上涨的苦果，其实间接成因也在于美元汇价变动，说人民币汇率上升影响出口不大，显然与事实不符。

　　人民币的升值压力，除了中国经济长期增长，也因为美国在次按危机之后，联储局担忧信贷紧缩及经济衰退，不断减息及向市场注入“流动性”，令银根宽松，导致美元对全球主要货币出现大幅贬值；事实上，如果以兑欧罗计，人民币的升值幅度微乎其微。

　　美元不振而人民币走强，还带来另一个后遗症，就是热钱流入中国的速度加快；数据显示，今年第一季在全球“流动性”仍相对紧绌的情况下，中国的外汇储备仍然保持高速增长，在增加的一千五百三十九亿美元外汇储备中，除了贸易顺差和外国直接投资，有颇大部分(约占一半)属于无法解释的资本流入，即所谓“热钱”流动。众所周知，热钱的特点是短期化，以炒作并在短期内赚取最大收益为目的，中国监管当局最担心的，就是这些热钱在形势逆转，包括联储局停止减息甚至开始加息之后流出中国，造成市场波动，目前越南和印度正身陷这种困境，对中国来说，这是一个严厉的警告。

　　中国社会科学院网站早前发表的报告《全口径测算中国当前的热钱规模》，测算出中国最新热钱数额高达一点七五万亿美元，大约相等于今年三月底国家外汇储备的一点○四倍。巨额热钱到底从何而来？报告只提及套汇、套利及炒作资产溢价的热钱数量惊人，但到底它们循什么途径进入，则没有一个清楚说法。因美元弱势而造成对人民币以至中国金融体系的冲击，对中国领导人已构成沉重压力，也成为中国经济下半年的最大隐忧