西部0914
来源：大秤分金银 作者： 发布时间：2007-09-15
一、财经新闻<中国第一品牌证券资讯软件<<神光启明星>>和<<全球赢家>>,www.shenguang.com下载注册即可使用,客服热线:95105699。>
1、出台关于试行国有资本经营预算的意见。
点评：国有资本经营预算的范围包括国有控股、参股企业国有股权获得的股利和股息等五项内容，中央级的国有资本经营预算将从2008年开始实施，并将收取实施范围内企业2007年实现的国有资本收益。国有资本经营预算部分支出可用于补充社保。
2、央行副行长吴晓灵表示，央行关注当前资产价格变化，但不会针对资产价格的变化出台调控政策。
点评：金融市场特别是证券市场配置资源的能力越强，越应控制信贷的扩张，做好金融资产结构和货币供应量的调整才是金融市场稳健发展的保证。央行需要把货币市场利率控制在一定区间，因此回收流动性时会根据该利率变化而选择不同的货币政策工具，特别国债的发行，只是增加了回收流动性的工具。
3、发审委公告：中国神华将于下周一申请过会。
点评：继建行和中海油服先后宣布回归A股后，中国神华将于下周一申请过会。中国神华此次回归A股申请发行不超过18亿股A股，按其周四香港收盘价38.55港币计算，若发行价格不低于其H股价格，本次募资规模将接近670亿元。这也将超过即将发行的建行的募资计划，成为A股历史上最大的IPO。大型国有企业回归A股市场的步伐越来越快，这将在一定程度上增加市场资金压力，但同时也增加市场优质上市公司的规模，未来资本市场价值投资理念将进一步加强。
4、人民币汇率中间价突破7.52关 创出第59个新高。
点评：继9月10日突破7.53关口之后，9月13日人民币对美元汇率中间价再破7.52关口，以7.5169创下汇改以来新高。近期人民币升值步伐明显加快，受升值影响最直接的地产行业有望结束维持了一个多月的整理态势，重新步入上升趋势。 （点评：韩实）
二、大势研判
周四沪深两市大盘借助前日探底回升之势跳空高开，开盘后股指呈现震荡走高，盘中虽有回落但仍保持了强势整理特征，尾市再度稳步上攻，双双以全日次高点报收，沪指最终报收于5273点，全天成交1421亿元，深成指报收17959点，全天成交金额740亿元，两市成交总量较上一交易日小幅萎缩。
从盘面来看，市场呈现普涨格局，五大热点行业板块，钢铁、有色、煤炭、金融、地产均表现活跃。金融类指标股的走高成为大盘上涨的重要推动，工商银行、中国平安、中信证券等对沪综指的拉动较大，华夏银行更是在午后发力并涨停，中国平安、交通银行、中国人寿等品种更显示出率先企稳乃至再度走强的趋势。多个热点板块也表现十分活跃，煤炭股尤其突出，国际实业、恒源煤电、兰花科创、开滦股份、金牛能源、神火股份等多家煤炭股涨停，该板块受到煤炭价格上扬的影响，后市仍然具备上行空间。钢铁板块中也有近10家个股涨停，华菱管线、安阳钢铁、抚顺特钢、马钢股份、酒钢宏兴等纷纷以涨停报收。其他钢铁股如杭钢股份、南钢股份、广钢股份、凌钢股份等涨幅均在5%以上，作为二线蓝筹股的中坚力量，煤炭、钢铁短线有望继续引领大盘强势反弹。地产龙头股万科、招商地产、中粮地产、华侨城、中关村和保利地产、北辰实业、金地集团、中华企业等均有很强的表现。从跌幅榜上看，复牌的东方集团巨单封死跌停，其他恒瑞医药、星新材料等也有一定的调整，但总体来看，调整的力度都不大。
从技术面来看，沪深两市大盘快速收复5日和10日均线，已经摆脱了周二急跌的不利影响，在确认技术性回抽后，个股的重新活跃说明市场资金的参与程度依然较高，MACD指标由于反应较慢仍处于下滑趋势，KDJ指标呈现拐头向上的趋势，但没有形成金叉，反映大盘目前仍以反弹行情特征为主。在经过两天的快速反击之后，加上周五市场对周末消息面的顾虑，短期大盘可能会有一定的震荡出现，从而进一步修正中短期技术指标。
操作建议：从价值投资理念来看，蓝筹股板块个股仍值得中长期投资，在短期宽幅震荡整理的行情格局中，继续密切关注金融、地产、保险、汽车、煤炭电力、有色金属以及实质性资产注入等板块个股，在调整过程中逢低吸纳。同时关注消费增长加速为消费品行业带来的投资机会。 （点评：韩实）
三、行业公司点评
汽车行业：景气提高推动业绩增长。
点评：汽车行业正处于营业收入快速增长，利润更快增长的景气周期，经营业绩大幅增长。2007年上半年，22家汽车整车上市公司实现业务收入1415亿元，同比增长114 %；实现净利润62亿元，同比增长188%。
1、优质资产注入，提高上市公司整体质量，上海汽车集团通过上海汽车整体上市、潍柴动力吸收合并湘火炬、一汽海马汽车公司50%注入海马股份和桥箱公司51%股权注入中国重汽，这一系列大规模优质资产注入彻底改变了相关上市公司面貌，提高了盈利能力，同时也增强了上市公司行业代表性，从而更能分享汽车行业发展成果。
2、行业景气度进一步提升。2007年前7个月汽车销量达到437万辆，同比增长23%，其中乘用车和商用车销量分别增长22%和26%。商用车销量增速超过乘用车是今年汽车市场一大特点。重型货车市场持续繁荣是今年上半年商用车行业的亮点。在固定资产投资快速增长背景下，重型货车需求超过市场预期。其中半挂牵引车同比增长123%，重型货车（含非完整车辆）增长46%。上市公司中，中国重汽、潍柴动力和福田汽车是最大受益者。中国重汽受到以上两个因素共同影响，净利润同比增长296%。
3、轿车行业2007年大丰收已成定局。根据全国乘用车联席会议统计，2007年7月轿车销售量为35.4万辆，同比增长31%；1-7月累计销售轿车264万辆，同比增长27%。预计全年轿车销量将达到477万辆，比2006年增长25%，相当于国内生产总值增速两倍多。在2006年增长37%的基础上，轿车行业2007年25%增速超出市场预期。在国民经济持续繁荣和人均收入快速增长的背景下，预计未来三年轿车行业还能够保持15%增速。
同时，宏观经济环境稳定向好，以改善出行条件为重要内容的消费结构升级将持续到2020年。全国高速公路网的形成，新农村建设改善农村道路状况，物流业的蓬勃发展，为汽车产业发展提供条件。2006年城镇居民家庭轿车普及率仅为3%，仍处于起步阶段。中国当前的汽车保有率远低于国际平均水平，也远低于发达国家在相同发展阶段时期的水平。随着中国公司的技术水平和中国市场的消费环境得到改善，汽车行业具备的比较优势将逐步发挥作用。
操作建议：在价值投资理念下，具有整体上市预期、自主研发实力较强和各细分市场龙头的上市公司将成为市场资金的重点投资方向，可重点关注一汽轿车、一汽夏利、上海汽车、长安汽车、江淮汽车、中国重汽、福田汽车、宇通客车等上市公司。 （点评：韩实）
四、异动股点评
1、中信证券 代码：600030 收盘价88.92元 周四上涨8.61% 全天成交3828.04万股 换手率1.37%。
点评：公司于07年8月23日发布公开增发意向书， 9月3日完成了公开增发，募集资金250 亿元。9月10日获得直接投资业务试点资格，公司出资8.31 亿元，设立全资子公司“金时投资有限公司”，并以自有资金开展直接股权投资业务；完成对华夏基金、金牛期货的收购。
直接投资业务对公司不仅仅在于获得高额的投资回报，它将是公司业绩增长和盈利模式转型的催化剂之一，成为平滑公司业绩的重要手段。它还将为公司的自营投资提供更为多元化和更广阔的投资领域，分散投资风险；直接投资可以最大限度的利用既有的投行业务优势，完善投行业务的产业链条，从而提升投行业务的利润率。直投业务、基金规模扩张和股指期货将成为净利润增长的新动能。创新业务全面启动并爆发性增长的时机已经来临。
07 年下半年，证券行业进入常规监管阶段之后，行业在创新业务上受到的严格管制将逐步放松，融资融券、金融期货、备兑权证等创新业务将循序推出。而凭借强大的资金实力和业务竞争力、以及良好的风险控制能力，中信证券无疑是率先开展这些业务的最强有力的候选者之一。而这些业务一旦放开，即可形成有效规模。
操作建议：中信证券的各项业务均处于行业领先位置，且风险控制能力、创新能力较强，公司业绩拥有可持续性，因此长期投资价值较高，建议投资者继续持股。 （点评：朱磊）
2、华夏银行 代码：600015 收盘价23.05元 周四上涨10.02% 全天成交5551.95万股 换手率3.29%。
点评：07上半年每股收益0.24元，每股净资产2.86元，净资产收益率8.41%；实现营业收入65.42亿元，同比增长44.24%；净利润10.1亿元，同比增长35.51%。公司资产总规模达到4,810.21亿元，比上年末增加360.81亿元，增长8.11％；各项存款余额3,803.83亿元，比上年末增加93.21亿元，增长2.51％；各项贷款余额2,902.67亿元，比上年末增加305亿元，增长11.74％。
上半年资产负债结构未发生重大调整。除受到准备金率调高的影响外，主要的变化在于负债方对同业的倚重加大。上半年税前利润增长50%，税后净利润增长36%，公司的有效税率高于行业平均，主要是由于未得到员工成本税前列支等优惠政策。贷款方面，公司的住房按揭增长率及余额占比均低于行业平均，上半年的贷款主要还是依靠对公部分。由于上半年资金来源较为紧张，公司为此压缩了对公贷款中贴现的占比。存款方面，各公司上半年存款的增速降低（尤其是对公存款方面），保证金帐户变化不大，最终导致活期存款占比上升。这种负债结构的调整，在加息背景下是有利的。上半年末，银行不良贷款率由2.73%下降至2.50%，覆盖率提高到93.65%。较之其他股份制银行，公司仍处在拨备具体阶段。
公司历史上一直呈现“低业绩增长、高不良贷款率、低覆盖率”的业绩状态。预期公司未来业绩将会有明显的改观：或呈现出“资产质量略有好转下（不良贷款率下降、覆盖率保持稳定）的高业绩增长”
1、出台关于试行国有资本经营预算的意见。
点评：国有资本经营预算的范围包括国有控股、参股企业国有股权获得的股利和股息等五项内容，中央级的国有资本经营预算将从2008年开始实施，并将收取实施范围内企业2007年实现的国有资本收益。国有资本经营预算部分支出可用于补充社保。
2、央行副行长吴晓灵表示，央行关注当前资产价格变化，但不会针对资产价格的变化出台调控政策。
点评：金融市场特别是证券市场配置资源的能力越强，越应控制信贷的扩张，做好金融资产结构和货币供应量的调整才是金融市场稳健发展的保证。央行需要把货币市场利率控制在一定区间，因此回收流动性时会根据该利率变化而选择不同的货币政策工具，特别国债的发行，只是增加了回收流动性的工具。
3、发审委公告：中国神华将于下周一申请过会。
点评：继建行和中海油服先后宣布回归A股后，中国神华将于下周一申请过会。中国神华此次回归A股申请发行不超过18亿股A股，按其周四香港收盘价38.55港币计算，若发行价格不低于其H股价格，本次募资规模将接近670亿元。这也将超过即将发行的建行的募资计划，成为A股历史上最大的IPO。大型国有企业回归A股市场的步伐越来越快，这将在一定程度上增加市场资金压力，但同时也增加市场优质上市公司的规模，未来资本市场价值投资理念将进一步加强。
4、人民币汇率中间价突破7.52关 创出第59个新高。
点评：继9月10日突破7.53关口之后，9月13日人民币对美元汇率中间价再破7.52关口，以7.5169创下汇改以来新高。近期人民币升值步伐明显加快，受升值影响最直接的地产行业有望结束维持了一个多月的整理态势，重新步入上升趋势。 （点评：韩实）
二、大势研判
周四沪深两市大盘借助前日探底回升之势跳空高开，开盘后股指呈现震荡走高，盘中虽有回落但仍保持了强势整理特征，尾市再度稳步上攻，双双以全日次高点报收，沪指最终报收于5273点，全天成交1421亿元，深成指报收17959点，全天成交金额740亿元，两市成交总量较上一交易日小幅萎缩。
从盘面来看，市场呈现普涨格局，五大热点行业板块，钢铁、有色、煤炭、金融、地产均表现活跃。金融类指标股的走高成为大盘上涨的重要推动，工商银行、中国平安、中信证券等对沪综指的拉动较大，华夏银行更是在午后发力并涨停，中国平安、交通银行、中国人寿等品种更显示出率先企稳乃至再度走强的趋势。多个热点板块也表现十分活跃，煤炭股尤其突出，国际实业、恒源煤电、兰花科创、开滦股份、金牛能源、神火股份等多家煤炭股涨停，该板块受到煤炭价格上扬的影响，后市仍然具备上行空间。钢铁板块中也有近10家个股涨停，华菱管线、安阳钢铁、抚顺特钢、马钢股份、酒钢宏兴等纷纷以涨停报收。其他钢铁股如杭钢股份、南钢股份、广钢股份、凌钢股份等涨幅均在5%以上，作为二线蓝筹股的中坚力量，煤炭、钢铁短线有望继续引领大盘强势反弹。地产龙头股万科、招商地产、中粮地产、华侨城、中关村和保利地产、北辰实业、金地集团、中华企业等均有很强的表现。从跌幅榜上看，复牌的东方集团巨单封死跌停，其他恒瑞医药、星新材料等也有一定的调整，但总体来看，调整的力度都不大。
从技术面来看，沪深两市大盘快速收复5日和10日均线，已经摆脱了周二急跌的不利影响，在确认技术性回抽后，个股的重新活跃说明市场资金的参与程度依然较高，MACD指标由于反应较慢仍处于下滑趋势，KDJ指标呈现拐头向上的趋势，但没有形成金叉，反映大盘目前仍以反弹行情特征为主。在经过两天的快速反击之后，加上周五市场对周末消息面的顾虑，短期大盘可能会有一定的震荡出现，从而进一步修正中短期技术指标。
操作建议：从价值投资理念来看，蓝筹股板块个股仍值得中长期投资，在短期宽幅震荡整理的行情格局中，继续密切关注金融、地产、保险、汽车、煤炭电力、有色金属以及实质性资产注入等板块个股，在调整过程中逢低吸纳。同时关注消费增长加速为消费品行业带来的投资机会。 （点评：韩实）
三、行业公司点评
汽车行业：景气提高推动业绩增长。
点评：汽车行业正处于营业收入快速增长，利润更快增长的景气周期，经营业绩大幅增长。2007年上半年，22家汽车整车上市公司实现业务收入1415亿元，同比增长114 %；实现净利润62亿元，同比增长188%。
1、优质资产注入，提高上市公司整体质量，上海汽车集团通过上海汽车整体上市、潍柴动力吸收合并湘火炬、一汽海马汽车公司50%注入海马股份和桥箱公司51%股权注入中国重汽，这一系列大规模优质资产注入彻底改变了相关上市公司面貌，提高了盈利能力，同时也增强了上市公司行业代表性，从而更能分享汽车行业发展成果。
2、行业景气度进一步提升。2007年前7个月汽车销量达到437万辆，同比增长23%，其中乘用车和商用车销量分别增长22%和26%。商用车销量增速超过乘用车是今年汽车市场一大特点。重型货车市场持续繁荣是今年上半年商用车行业的亮点。在固定资产投资快速增长背景下，重型货车需求超过市场预期。其中半挂牵引车同比增长123%，重型货车（含非完整车辆）增长46%。上市公司中，中国重汽、潍柴动力和福田汽车是最大受益者。中国重汽受到以上两个因素共同影响，净利润同比增长296%。
3、轿车行业2007年大丰收已成定局。根据全国乘用车联席会议统计，2007年7月轿车销售量为35.4万辆，同比增长31%；1-7月累计销售轿车264万辆，同比增长27%。预计全年轿车销量将达到477万辆，比2006年增长25%，相当于国内生产总值增速两倍多。在2006年增长37%的基础上，轿车行业2007年25%增速超出市场预期。在国民经济持续繁荣和人均收入快速增长的背景下，预计未来三年轿车行业还能够保持15%增速。
同时，宏观经济环境稳定向好，以改善出行条件为重要内容的消费结构升级将持续到2020年。全国高速公路网的形成，新农村建设改善农村道路状况，物流业的蓬勃发展，为汽车产业发展提供条件。2006年城镇居民家庭轿车普及率仅为3%，仍处于起步阶段。中国当前的汽车保有率远低于国际平均水平，也远低于发达国家在相同发展阶段时期的水平。随着中国公司的技术水平和中国市场的消费环境得到改善，汽车行业具备的比较优势将逐步发挥作用。
操作建议：在价值投资理念下，具有整体上市预期、自主研发实力较强和各细分市场龙头的上市公司将成为市场资金的重点投资方向，可重点关注一汽轿车、一汽夏利、上海汽车、长安汽车、江淮汽车、中国重汽、福田汽车、宇通客车等上市公司。 （点评：韩实）
四、异动股点评
1、中信证券 代码：600030 收盘价88.92元 周四上涨8.61% 全天成交3828.04万股 换手率1.37%。
点评：公司于07年8月23日发布公开增发意向书， 9月3日完成了公开增发，募集资金250 亿元。9月10日获得直接投资业务试点资格，公司出资8.31 亿元，设立全资子公司“金时投资有限公司”，并以自有资金开展直接股权投资业务；完成对华夏基金、金牛期货的收购。
直接投资业务对公司不仅仅在于获得高额的投资回报，它将是公司业绩增长和盈利模式转型的催化剂之一，成为平滑公司业绩的重要手段。它还将为公司的自营投资提供更为多元化和更广阔的投资领域，分散投资风险；直接投资可以最大限度的利用既有的投行业务优势，完善投行业务的产业链条，从而提升投行业务的利润率。直投业务、基金规模扩张和股指期货将成为净利润增长的新动能。创新业务全面启动并爆发性增长的时机已经来临。
07 年下半年，证券行业进入常规监管阶段之后，行业在创新业务上受到的严格管制将逐步放松，融资融券、金融期货、备兑权证等创新业务将循序推出。而凭借强大的资金实力和业务竞争力、以及良好的风险控制能力，中信证券无疑是率先开展这些业务的最强有力的候选者之一。而这些业务一旦放开，即可形成有效规模。
操作建议：中信证券的各项业务均处于行业领先位置，且风险控制能力、创新能力较强，公司业绩拥有可持续性，因此长期投资价值较高，建议投资者继续持股。 （点评：朱磊）
2、华夏银行 代码：600015 收盘价23.05元 周四上涨10.02% 全天成交5551.95万股 换手率3.29%。
点评：07上半年每股收益0.24元，每股净资产2.86元，净资产收益率8.41%；实现营业收入65.42亿元，同比增长44.24%；净利润10.1亿元，同比增长35.51%。公司资产总规模达到4,810.21亿元，比上年末增加360.81亿元，增长8.11％；各项存款余额3,803.83亿元，比上年末增加93.21亿元，增长2.51％；各项贷款余额2,902.67亿元，比上年末增加305亿元，增长11.74％。
上半年资产负债结构未发生重大调整。除受到准备金率调高的影响外，主要的变化在于负债方对同业的倚重加大。上半年税前利润增长50%，税后净利润增长36%，公司的有效税率高于行业平均，主要是由于未得到员工成本税前列支等优惠政策。贷款方面，公司的住房按揭增长率及余额占比均低于行业平均，上半年的贷款主要还是依靠对公部分。由于上半年资金来源较为紧张，公司为此压缩了对公贷款中贴现的占比。存款方面，各公司上半年存款的增速降低（尤其是对公存款方面），保证金帐户变化不大，最终导致活期存款占比上升。这种负债结构的调整，在加息背景下是有利的。上半年末，银行不良贷款率由2.73%下降至2.50%，覆盖率提高到93.65%。较之其他股份制银行，公司仍处在拨备具体阶段。
公司历史上一直呈现“低业绩增长、高不良贷款率、低覆盖率”的业绩状态。预期公司未来业绩将会有明显的改观：或呈现出“资产质量略有好转下（不良贷款率下降、覆盖率保持稳定）的高业绩增长”
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