中交建增长难寄厚望
来源：维赛特 作者： 发布时间：2007-09-14
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中国交通建设（1800）2007年上半年纯利27.44亿元（人民币．下同），较去年同期增加153％，每股盈利19分，不建议派发中期息；盈利包括属下港口机械制造厂房迁移，以配合上海世界博览会的需要，因而获得世博会的补偿，期内确认6.36亿元作其他收入，中交建占该股权43.26％，应占收入2.75亿元，属非业务性收益，扣除此数，中交建业务盈利增长应为127.7％，每股盈利应调整为17分。
拓海外市场有成
中交建核心业务为基建建设、基建设计、疏浚及港口机械制造，均为业内领导者，期内营业额高达586.74亿元，较去年同期增长24.3％。
基建建设为主业，包括港口建设、道路及桥樑建设、铁路及其他机场地铁工程，也包括BOT及BT项目。期内完成业务收入392.63亿元，增长36.1％，毛利率由6.8％升至7.9％，营业利润率由2.2％升至4.3％。期内新增基建合约711.27亿元，较去年增加68.1％，6月底未完成合约金额1265亿元。期内毛利率较高，是BOT模式及BT模式的毛利率特高所致。
集团业务不限于内地，期内亦承接海外新项目，包括阿联酋阿瑞姆岛码头项目、赤道畿内亚巴塔港项目、斯里兰卡港口项目及科威特巴比延岛海港项目一期工程，海外业务指标创历史新高，成为业务发展最大亮点。
基建设计期内完成业务收入28.35亿元，增长20.1％，新增合约47.7亿元，增加32.5％，6月底未完成合约94亿元，开拓国际市场有成效，已签订阿尔及利亚东西高速公路中段及西段勘察设计合同，以及印尼百通燃煤电站总承包项目。期内毛利率由30.6％降至28％，是增加分包成本所致。营业利润率则由14.5％微升至14.6％，是控制管理费用的成果。
集团的疏浚业务能力属中国最大及全球第三，内地需求旺盛，航道维护、航道拓宽及填造地项目支撑疏浚业的发展，已增加及更新设备，期内完成疏浚工程量约中国工程总量80％，业务收入61.42亿元，增长22.4％，新接合约86亿元，较去年同期增加39.2％，6月底未完成合约为141亿元。期内毛利率由15.5％升至17.1％，营业利润率由9％升至12.3％，其中原因包括收紧分包成本的控制，以及把部分应收账减值拨回。
承接新合约理想
港口机械制造业务，是透过占直接及间接股权43.26％的振华集团经营，为全球最大集装箱起重机供应商，产品主要外销58个国家百余个港口，占全球大型岸桥市场份额70％以上，并已伸展至相关业务设备，包括油气田开采所需设备。上半年业务收入102亿元，增长12.9％，新订合约164亿元，增长32％，6月底未完成合约330亿元。平均毛利率由14.5％微升至14.6％，营业利润率由11.1％升至20.1％，如剔除搬迁补偿，则营业利润率13.88％。
6月底净借贷46.6亿元，去年底则有净现金5.69亿元，主要用于资本支出，可供出售金融资产价值106.13亿元，约92％为内地上市权益证券；期内有关股息收入为4600万元，似无出售，公允价值变动减递延税项净额则达24.96亿元，已计入储备。看来该项投资属长期性，累积盈余丰厚，按年计入储备。
中交建的各项业务，期内新接合约价值1009亿元，未完成合约则为1830亿元，较去年底的1549亿元，增加18％。8月，再增桥樑及铁路项目工程212亿元以上，就现在情况看，接新约仍然理想，相信足够两年经营所需，并可支持继续增长。不过，规模愈大，增长愈困难，未来的发展仍要留意，且看接入新约能否维持。
从另一角度看，中交建已增设两个板块，包括投资部门及拓展海外业务，投资部是指BOT项目，包括路桥项目，旨在调整资本结构，使业绩有较佳及稳定增长。
目前基建工程毛利率在8％以下，投资BOT项目的回报率在15％水平，并期望五年内可占整体利率25％。至于海外业务，期内完成工程已增28％，且获四项海外港口工程，期望继续有好发展。
中交建去年底以4.6元上市，近期高位为18.54元，升幅已逾三倍，反映市场看好。事实上，此股或有反覆，相对却较小，走势上似乎可以信赖，股价升至现状，亦应考虑未来可能的增长。现价17.78元，估计今年O约50倍（不计特殊项目），已是相当高。 就目前趋势看，前景最少稳定，股价表现将取决于业务增长的幅度，升势可能放缓。作为投资，为审慎计，应于较反覆时吸纳，避免高追。
中国交通建设（1800）2007年上半年纯利27.44亿元（人民币．下同），较去年同期增加153％，每股盈利19分，不建议派发中期息；盈利包括属下港口机械制造厂房迁移，以配合上海世界博览会的需要，因而获得世博会的补偿，期内确认6.36亿元作其他收入，中交建占该股权43.26％，应占收入2.75亿元，属非业务性收益，扣除此数，中交建业务盈利增长应为127.7％，每股盈利应调整为17分。
拓海外市场有成
中交建核心业务为基建建设、基建设计、疏浚及港口机械制造，均为业内领导者，期内营业额高达586.74亿元，较去年同期增长24.3％。
基建建设为主业，包括港口建设、道路及桥樑建设、铁路及其他机场地铁工程，也包括BOT及BT项目。期内完成业务收入392.63亿元，增长36.1％，毛利率由6.8％升至7.9％，营业利润率由2.2％升至4.3％。期内新增基建合约711.27亿元，较去年增加68.1％，6月底未完成合约金额1265亿元。期内毛利率较高，是BOT模式及BT模式的毛利率特高所致。
集团业务不限于内地，期内亦承接海外新项目，包括阿联酋阿瑞姆岛码头项目、赤道畿内亚巴塔港项目、斯里兰卡港口项目及科威特巴比延岛海港项目一期工程，海外业务指标创历史新高，成为业务发展最大亮点。
基建设计期内完成业务收入28.35亿元，增长20.1％，新增合约47.7亿元，增加32.5％，6月底未完成合约94亿元，开拓国际市场有成效，已签订阿尔及利亚东西高速公路中段及西段勘察设计合同，以及印尼百通燃煤电站总承包项目。期内毛利率由30.6％降至28％，是增加分包成本所致。营业利润率则由14.5％微升至14.6％，是控制管理费用的成果。
集团的疏浚业务能力属中国最大及全球第三，内地需求旺盛，航道维护、航道拓宽及填造地项目支撑疏浚业的发展，已增加及更新设备，期内完成疏浚工程量约中国工程总量80％，业务收入61.42亿元，增长22.4％，新接合约86亿元，较去年同期增加39.2％，6月底未完成合约为141亿元。期内毛利率由15.5％升至17.1％，营业利润率由9％升至12.3％，其中原因包括收紧分包成本的控制，以及把部分应收账减值拨回。
承接新合约理想
港口机械制造业务，是透过占直接及间接股权43.26％的振华集团经营，为全球最大集装箱起重机供应商，产品主要外销58个国家百余个港口，占全球大型岸桥市场份额70％以上，并已伸展至相关业务设备，包括油气田开采所需设备。上半年业务收入102亿元，增长12.9％，新订合约164亿元，增长32％，6月底未完成合约330亿元。平均毛利率由14.5％微升至14.6％，营业利润率由11.1％升至20.1％，如剔除搬迁补偿，则营业利润率13.88％。
6月底净借贷46.6亿元，去年底则有净现金5.69亿元，主要用于资本支出，可供出售金融资产价值106.13亿元，约92％为内地上市权益证券；期内有关股息收入为4600万元，似无出售，公允价值变动减递延税项净额则达24.96亿元，已计入储备。看来该项投资属长期性，累积盈余丰厚，按年计入储备。
中交建的各项业务，期内新接合约价值1009亿元，未完成合约则为1830亿元，较去年底的1549亿元，增加18％。8月，再增桥樑及铁路项目工程212亿元以上，就现在情况看，接新约仍然理想，相信足够两年经营所需，并可支持继续增长。不过，规模愈大，增长愈困难，未来的发展仍要留意，且看接入新约能否维持。
从另一角度看，中交建已增设两个板块，包括投资部门及拓展海外业务，投资部是指BOT项目，包括路桥项目，旨在调整资本结构，使业绩有较佳及稳定增长。
目前基建工程毛利率在8％以下，投资BOT项目的回报率在15％水平，并期望五年内可占整体利率25％。至于海外业务，期内完成工程已增28％，且获四项海外港口工程，期望继续有好发展。
中交建去年底以4.6元上市，近期高位为18.54元，升幅已逾三倍，反映市场看好。事实上，此股或有反覆，相对却较小，走势上似乎可以信赖，股价升至现状，亦应考虑未来可能的增长。现价17.78元，估计今年O约50倍（不计特殊项目），已是相当高。 就目前趋势看，前景最少稳定，股价表现将取决于业务增长的幅度，升势可能放缓。作为投资，为审慎计，应于较反覆时吸纳，避免高追。
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