| 从以往的经验看，包括公司管理层、大股东在内的内部资本开始对股票感兴趣，一般而言表明股价已经被内部人士认为是低估的；而作为产业资本的内部资本，其选择购买自家股票，而不是从事实业投资，这说明金融资本的价值已经获得产业资本的认同。 |
目前，各大机构已经普遍认为市场进入了合理估值的区间，所不同的是：部分机构认为未来基本面的情况会更坏，股指仍有继续下行空间；而部分机构则认为，市场已经低估，大幅回落的股价已经将未来可能发生的坏状况反映在现在的股价上，而未来一旦坏状况没有出现，或者后果没有预想得那么严重，股价将出现大幅上涨。对此，笔者倾向于后一种观点。考虑到金融资本的价值已经获得产业资本的认同，我们认为，市场的中长期底部正在构筑之中。
2800点隐含的一年收益率在40％左右
综合各方面的情况，我们认为市场的中长期底部正在构筑之中。
第一，目前市场估值水平已经偏离合理水平25％左右。在2800点这个位置上，A股静态市盈率为18.5倍，基于谨慎预测的动态市盈率为16倍。而我们认为，中国股市长期合理动态市盈率应该在20倍左右。这是基于：1、未来5年中国GDP存在8％至9％的年均增长；2、上市公司整体利润增长存在年均15％左右的增长。
第二，从6个月到1年的角度看，有利于上市公司盈利回升的因素正在增加：1、中国政府对这一轮经济调整采取了更多的应对措施，经济有望实现软着陆，宏观调控政策将出现逆转。2、国际油价在140美元的水平上，进一步走高的动力正在衰竭，而遏制油价上涨的力量在增加。3、美国经济在2009年将逐步复苏，美元贬值基本走到尽头。这将减缓人民币升值压力，中国出口型企业有望获得喘息之机。
第三，从投资者心理的角度看，目前3000点以下的股市蕴含了投资者的恐惧折价，这个折价水平在25％左右。当然，不排除市场可能进一步恐慌，使折价水平进一步放大，但显然，它不会影响你的长期预期收益率。而且，进一步的折价将使得投资者的购进成本进一步降低，从而提升长期投资的收益率。
第四，从预期收益的角度看，目前点位隐含较高投资收益。考虑到上市公司2008年、2009年15％的预期增长水平，以及20倍动态收益率为中国股市合理市盈率，我们可以很容易算出2009年的中国股市价值中枢将在4000点左右。所以，目前2800点的中国股市，其隐含的投资者一年的收益率在42.85％左右。
金融资本价值已获得产业资本的认同
近期在A股、B股、H股市场频频看到内部资本回购公司股份的现象，这可以作为以上我们价值判断的注解。
在A股市场跌破3000点后，笔者第一次看见内部资本开始买进A股。浙大网新上周五公告称，大股东旗下两家全资子公司于2008年6月19日在二级市场共计购入1800万股，占公司股份比例2.21%的公司股份。同日，大众公用和大众交通两家“大众系”公司双双公告称，公司高管分别在6月17、18日以个人自有资金从二级市场购入公司流通股票。大众公用9名经营管理人员共从二级市场购入公司53.42万股流通股票，大众交通6位高管共从二级市场增持公司41.3万股。
而B股和H股市场则更是频频出现对内部资本的关注。中集集团第二股东在今年年初开始增持公司B股股份；本月中旬，丽珠集团公司宣布回购丽珠B股。H股市场上的内部资本回购行为就更加多了，在今年1月份和3月份，包括联想、合和、理文造纸、恒隆地产、国浩等多家公司股票都被内部资本回购。
从以往的经验看，包括公司管理层、大股东在内的内部资本开始对股票感兴趣，一般而言表明股价已经被内部人士认为是低估的；而作为产业资本的内部资本，其选择购买自家股票，而不是从事实业投资，这说明金融资本的价值已经获得产业资本的认同。以往这种情况的出现，往往表明股价已经进入了底部区域。（上海证券报）
种种迹象反映出已有资金开始回流
经过前段时间急风暴雨般的下跌之后，近日市场出现了新的运行特征，从"自由落体"演变成暴涨暴跌交错出现，多空双方的争夺日趋激烈。同时，近日政策面上暖风频吹，使市场的天平有向多方倾斜的迹象。那么，政策面的烘托能够营造出阶段性底部吗？
稳定市场态度明确
4月中下旬，伴随着降低印花税、限制大小非减持多项利好政策的接连推出，市场迎来了一波较有力度的反弹行情，而管理层呵护市场的态度，也使市场信心有所恢复。但随后特大地震灾害的发生、CPI居高不下、国际油价疯狂上涨、周边国家经济受到冲击、宏观调控政策突然出台等一系列利空因素的密集出现，不仅使管理层精心营造的3000点政策底轻易沦陷，而且市场还出现了连续暴跌的走势，市场信心几乎崩溃，恐慌气氛弥漫。这样的局面显然是管理层不愿看到的，也是不能接受的。近日管理层针对市场频频表态，证监会主席尚福林关于"要全力维护资本市场稳定运行，中国资本市场稳定健康基础不会动摇"的讲话，更是明确向市场表明了"稳定压倒一切"的态度。
理性回归势在必行
不可否认，目前我国宏观经济面临着内忧外患的双重挑战，不确定因素有增无减，再加上上市公司业绩增速减缓，前两年市场涨幅较大，出现一定程度的回落也十分正常。不过值得注意的是，国内经济出现的暂时回落，是政府为防止经济过热，采取了一系列宏观调控政策的结果，是发展过程中的自我修正，和经济危机存在着本质的区别。
统计数据显示，国民经济已连续4个月运行在"绿灯区"，宏观经济向着调控的目标前进。上周政府提高国内油电价格的举措，标志着向市场化迈进了一大步，价格体系将趋于合理。从近期高层的政策取向来看，在防止经济下滑和防止通胀的两个命题前，选择前者的可能性更大。另外从估值角度来看，目前沪深300指数的市盈率水平在20倍附近，基本和美国标普500接轨，估值水平已经进入了相对合理的区间，即使国民经济出现一定的下滑，仍然会保持在7%-8%这样的较高水平。而作为国民经济晴雨表的股市，显然没能客观反映基本面的实际情况，半年多来高达56%的跌幅明显矫枉过正，理性回归势在必行。
总之，在政策暖风的吹拂下，市场开始出现了趋稳的迹象。虽然目前尚未完全确认底部，但多家上市公司高管开始在二级市场买入自家股票、自动延续解禁股的锁定期限、50ETF持续放量、QFII大量购入封闭式基金、社保申购开放式基金等等现象和事件，均反映出先知先觉的资金已经开始回流。种种迹象表明，市场的阶段性底部正呼之欲出。(证券时报 智多盈投资)
大非自觉维稳 奥运行情可期
昨日A股市场虽然面临着"黑色星期一"的惯性下跌压力，而且盘中中国石化、宝钢股份等权重股也一度调整，但上证指数却抗住压力震荡走高，在日K线图留下一根具有一定指引意义的阳K线，后续走势或将乐观。
当跌不跌或将上涨
的确，对于昨日A股市场的上涨，业内人士认为实属来之不易。
昨日早盘，中国石化、宝钢股份等权重股纷纷急跌，如果在前期，权重股的急跌往往会引发更为猛烈的抛盘，大盘也会随之跳水。但昨日盘口显示，上证指数只是在早盘略有回落，在午市前后就出现了震荡企稳的态势，这说明大多数个股已摆脱权重股的影响，拒绝与权重股"同流合污"，这其实也说明了A股市场聚集了较强的做多力量。
此外，在本周一逞强的以黄金股为代表的有色金属品种在昨日早盘也面临较大的做空压力，因为COMEX期金在周一暴跌3%。近三个月以来的经验显示，在此影响下，黄金股等有色金属股往往会出现暴跌。但黄金股昨日却并未深跌，除了中金黄金小幅下跌1.73%外，山东黄金、辰州矿业等品种反而与大盘一起走稳，如此的背离走势显示出市场的恐慌气氛大大降低，做多的激情有所聚集。
由此可见，当前A股市场的当跌不跌的盘口"语言"，显示出大盘虽然"大病初愈"，短线似乎难以出现大涨的概率，但市场在短期内的做空动能已在前期急跌中迅速释放，多空力量对比发生了有利于多头的变化，看来大盘的确在急跌之后有望出现一波弹升行情。
长线资金渐渐入场
更为重要的是，无论是从资金面还是从大小非等方面来看，当前A股市场同时出现了相对积极的信号，有利于周二的强势行情得以延续。
首先是关于资金面的信息。近期关于新多资金进场的报道渐趋增多，较为典型的有热钱渐从银行系统流向股市的舆论信息。保险资金开始申购开放式股票基金的报道也出现，这是长线资金渐渐入场的信号。这其实在昨日的盘面中也有所体现，那就是封闭式基金出现大幅反弹。而封闭式基金历来是一轮弹升行情的先行指标，是资金进入A股市场的风向标，所以，资金的流入也有利于提升多头的做多力量。
继三一重工、有研硅股之后，黄山旅游大非也承诺将所有限售股延长锁定期两年，鼎立股份控股股东则在目前股价仅为5.95元的情况下，承诺减持价不低于20元。对此，有观点认为自觉维护市场稳定似乎正成为"大非"们的风尚。而这种维持稳定的信息，将有利于缓解投资者大小非减持的担忧。更为重要的是，这其实也从一个侧面说明了当前不仅仅是监管部门在密切关注着证券市场的运行，上市公司的控股股东也关注着二级市场股价大幅回落的走势，这自然有利于市场参与各方的利益取向渐趋一致，有利于证券市场当前反弹行情的延续。
此外，目前的时间窗口也有利于多头发动一轮弹升行情。目前离举世瞩目的北京2008年奥运会越来越近，而前期A股市场的大幅回落又为机构资金发动一轮奥运行情提供了极佳的空间，越来越近的奥运脚步则为机构资金提供了极佳的时间窗口。在稳定运行迎奥运的舆论导向下，A股市场在近期的确有望出现震荡盘升的弹升行情，以营造一个相对祥和稳定的市场氛围。
关注新股能源股
鉴于上述分析，笔者认为大盘进入到反弹周期中，在近期或将反复逞强，故建议投资者在操作中，略作积极一些。
就目前来看，主要关注两类品种：一类是新股，尤其是超跌新股和定位低于市场预期的品种，比如说昨日的上海莱士（002252）、大洋电机（002249）、步步高（002251）等品种，就可继续跟踪；二是行业前景相对乐观的品种，这类个股有望吸引新增资金介入，如作为新能源股的川投能源（600674）、拓日新能（002218）以及医药类的海正药业（600267）、太极集团（600129）等。
