人大报告:当前国内固定资产投资增速处于合意区间

人民大学经济研究所近日发布报告称，当前国内固定资产投资增速处于合意区间，宏观调控应注重投资的结构与质量相统一、结构与速度相协调，在不对投资规模和投资增速产生全面紧缩效应的前提下，通过利率政策、要素价格改革、环保政策以及节能指标等途径调整投资结构、提高投资效率。 
11月24日应邀参加了中国人民大学举办的“中国宏观经济论坛”。人民大学经济研究所发布报告称，2007年固定资产投资改变了传统的“上半年提速，下半年紧缩”的季度波动模式，各季度名义增幅平缓，实际增幅逐季轻幅降低，全年实际增速出现回落。固定投资增速处于合意区间。 

据了解，2007年前三季度固定资产投资同比名义增速依次为25.3%、25.9%、25.7%，实际增速分别为22.6%、22.7%、21.6%。该报告预计，全年同比名义和实际增速分别为25.6%、21.1%。 

报告指出，从增长速度和总量规模来看，2007年固定资产投资处于较为合意的区间，维持目前固定资产投资增长速度对于中国经济结构调整是必需的，其核心原因在于以下几个方面。 

首先，固定资产投资虽仍高于消费增长速度，但消费与投资的实际增长速度的缺口进一步收窄，开始进入比较合意的区间。数据显示，当前中国投资—消费增长缺口约为10%。中国自78年以来30年发展经验表明，只要投资—消费增长速度差距低于6%，总体经济基本处于萧条状态。此外，根据对世界各国在同样发展阶段的相关数据表明，在人均GDP2,500美元—6,000美元的经济起飞阶段，投资—消费增长速度缺口在8%—12%发展区间是合理的。 

其次，从宏观经济结构调整的角度看，调整消费、投资与净出口在GDP中的比重，不能依靠简单降低投资的方法来实现。在中国已经较高的消费增长速度（中国近5年的实际消费需求增长速度达到10.4%，高于世界平均水平）以及消费进一步提升较难的环境下，降低投资增长速度直接的结果不是使内需增加，而是使外部不平衡进一步扩大。 

第三，本轮经济周期中的投资效率发生了巨大变化，在宏观效率发生革命性变化的同时，微观效率也出现了大幅度提升。在宏观上，1999—2007年增量资本产出比率（ICOR）出现大幅下降，从1999年的6.82下降到2007年的3.73，说明每增加单位GDP所需的新增资本投入量下降了45%。在微观上，规模以上工业企业的利润增长速度自2001年出现大幅上升后基本处于30%—40%之间的高位。 

第四，本轮高速投资增长属性发生了变化。主要表现在，固定资产投资未带来上游产业的短缺，也未引起全面产能过剩或下游产业供给过多的问题；投资主体主要是市场化企业，投资来源主要集中于自筹资金，表明投资的高增长是市场经济内生产物；此外，中国的高储蓄投资盈余、发展阶段、人口结构、在世界分工格局中的定位以及中国经济“反向软着陆”的需要等因素决定了中国高投资具有坚实的基础。 

基于上述原因，报告认为，中国无法完成自2003年以来所确定的降低投资增速的调控目标。也说明在中国宏观经济良性循环的环境中以投资增速作为调控的核心目标具有盲目性。 

报告最后强调，政府宏观调控应当从规模、速度等范畴转移到结构与质量相统一、结构与速度相协调上来。并建议在不对投资规模和投资增速产生全面紧缩效应的前提下，通过利率政策、要素价格改革、环保政策以及节能指标等途径调整投资结构、提高投资效率。