把握CPI上涨结构性机会

　　许多股民询问：进入２００８年，ＣＰＩ数据上涨成为从百姓到官员到专业投资机构普遍关注的一个问题。ＣＰＩ上涨对股市究竟会怎样影响；在ＣＰＩ上涨的背景下，怎样把握投资机会？
　　浦银安盛基金研究部总监汪姿：对股票投资而言，ＣＰＩ上涨肯定是个重要的影响因素。从中期来看，通胀可能始终存在，因此股票资产一定是最好的投资品种之一，不要由于牛市中出现的调整就改变了这一想法，而是要学会把握ＣＰＩ上涨背景下的结构性机会。
　　今年１、２月份ＣＰＩ居高不下，预计下半年会较目前的高位逐步回落。但回落后，仍有望维持在较高水平。主要原因是：食品类价格过快上涨是导致ＣＰＩ短期过高的原因，但这一因素会逐步缓解，而资源价格的改革是我们面临中期较高通胀的主要因素，水、电、油、气目前价格仍然受到管制。本届政府工作报告中指出，２００８年ＣＰＩ目标是４．８％，如果ＣＰＩ能合理控制在５％左右的水平，应该还是比较理想的。
　　温和的通胀，对企业来说是最有利的，企业能通过收入增长和利润率的提升来提高净资产收益率，从而获得较好盈利增长。但是，过高的通货膨胀，将导致企业成本上升过快，使毛利率受损，同时如果需求也下降，盈利增长肯定会下降。由于上市公司处于不同的行业，其产业周期和成本结构都千差万别，因此需要区别看待，这也正是投资研究的价值所在。
　　总体来看，一个行业抗通胀能力取决于在产业链中的位置和与上下游的关系，具体来看可从以下方面关注：成本能否传导；成本上升在多大程度上影响利润；行业价格短期是否面临政府较大的管制。
　　从具体行业来看，大宗商品是受价格上涨因素最有利的行业，但是也要注意通胀过高时，由于经济增长开始减速，大宗商品价格过度炒作后的波动风险。最好还是落实到公司层面，各行业中有较强定价能力、较好成本控制体系、具有明显品牌和市场份额的公司，同时拥有较好的财务状况和融资能力的公司，一定会胜出，并在这种状况下，进一步积聚优势，在行业中展开收购兼并。