发改委上调成品油价格，航空公司业绩将受到负面影响
来源：安信证券 作者：邓红梅 发布时间：2007-11-01
    事件：发改委决定自11 月1 日起将汽油、柴油和航油的出厂价各上调500 元，以应对持续攀升的国际油价所带来的国内成品油供需矛盾。
    评论：目前航油成本占主要航空公司经营成本的40%左右，是航空公司的第一大成本项。根据我们的测算，不考虑其他因素，航油价格每上涨100 元，南航、东航、国航和上航EPS 将分别减少0.05 元、0.036 元、0.016 元和0.04 元。但我们认为，此次上调成品油价格并不会对航空公司07-08 年业绩造成如此巨大的影响。主要原因是：
    第一，根据以往的惯例，每次上调航油价格都会伴随着燃油附加的上调，一般可以抵消50-60%的航油上涨影响；
    第二：此次上调航油价格对07 年的影响仅两个月，对07 年业绩影响不大。
    考虑到目前航空市场需求强劲，以及人民币加速升值的因素，尽管航油价格上涨将对航空公司今明两件的盈利造成一定负面影响，但不会改变航空业进入盈利周期的趋势。预计此次上调航油价格将对航空股股价造成明显负面影响，建议投资者可在回调后增持主要航空股。
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