基础化工行业：谋求多元化投资机会

　  钾肥价量齐增明确，维持“强于大市”评级。07年国内氯化钾价格大涨，符合“短期国内价格上涨不足”的预期，部分透支“中期进口FOB价格补涨”因素。08年进口FOB价格超预期上涨，全球供应紧张决定国内钾肥价格再涨，且弥补海运费等短期因素波动，而人民币升值风险更关注主产地加拿大和俄罗斯货币走势。11月洗牌后的硫酸钾也大幅“补涨”。盐湖钾肥和冠农股份钾肥产量增长空间大，推动业绩稳定增长。
　　短期下滑不改有机硅长期趋势，维持“强于大市”评级。产能阶梯式扩张及市场对新进入者有效供应提前充分预期，2007年有机硅价格下滑。吉化停产且行业平均毛利很低表明价格底部确认，将随需求及预期消化而反弹。“三足鼎立格局和有效供应不能满足需求”的长期趋势未变。新安股份一体化模式有效减缓成本上涨压力，并享受下游产品跌价少收益。
　　MDI行业景气持续平稳，万华规模扩张再抢先机。年底淡季国内MDI价格下调幅度小，充分反映近期行业景气良好；2010年前全球产能年均增速7%，而能源价格上涨及全球变暖预示需求前景乐观(06年全球增长11%)。烟台万华新建30万吨/年MDI项目已开工，远领先竞争对手，奠定长期业绩增长基础。
　　纯碱行业景气复苏趋势依旧，维持“强于大市”评级。供应增长仅10%，低于下游产品增长，取代原盐价格下跌成为纯碱行业景气向上的推动力，行业龙头三友化工受益最明显，关注国内最大的企业山东海化。
　　淘金“中性”氯碱行业，寻求结构性投资机会。节能减排采用市场化手段淘汰落后企业，缓解产能扩张压力；推动行业平均成本提高，进而抬高PVC和烧碱价格；强化在西北资源地发展氯碱的政策方向。“煤电化一体化”及循环经济成为淘金原则，首选新疆天业，关注中泰化学和英力特。