焦炭业整体升级“胎动” 重点公司点评

    今年年初，美锦能源（000723）成功借壳天宇电气上市；近期，ST泰格（000409）、ST天龙（600234）等也传出可能被焦炭企业借壳的消息。山西焦炭企业不约而同地选择了资本市场融资作为其做大做强的起点。

　　虽然今年以来经历7次提价后，焦炭价格几乎恢复到2004年水平，但企业的利润与彼时已不可同日而语，焦炭企业之间的分化逐渐清晰。在国家政策的引导下，焦炭行业发展副产品回收、焦化产品精加工成为趋势。

　　价高利薄 成本制约景气回升

　　提到2005年焦炭业的一场“寒流”，业内人士至今仍感叹不已。2002年下半年起，我国焦炭价格开始稳步上升，2004年最高达到400多美元/吨。高额利润驱动着各方资金纷纷涌入这一行业，在暴利的引诱下，几乎是在一夜之间，大大小小的焦化企业出现在了三晋大地上。

　　众多的炼焦厂质量良莠不齐、规模大小不一，但国内焦炭产能迅猛增长的势头已不可扭转，供求失衡使焦炭价格坐上了“过山车”。从2005年二季度开始，国内焦炭产品价格大幅下跌，平均每吨降价200元左右，进入第四季度更是跌入低谷，且一直延续长达三个月之久。

　　“协会当初成立的目的之一就是帮助焦炭企业走出低谷。”山西焦化协会副秘书长赵涂家告诉记者。在协会的组织下，焦炭企业限产保价，经过2006年以来的数次提价，焦炭业终于摆脱全面亏损的阴霾。

　　然而，尽管价格“涨”声一片，焦炭市场价也几乎恢复到2004年的水平，但企业的利润与彼时已不可同日而语。

　　由于上游原料涨势更猛，加上运输制约和政策因素影响，焦炭成本也一路走高。据某大型焦化企业透露，现在其生产一吨焦炭倒挂100多元，全凭焦化产品回收的利润支撑着才不至于出现亏损。

　　山西主焦煤价格今年内共计上涨了200-300元/吨。记者了解到，最近两个月，山西焦煤价格上涨了100元/吨以上，主焦煤坑口价格已经达到650至750元/吨，车板价更是达到了900元/吨；运到省外钢厂的炼焦煤突破了1000元/吨。

　　今年以来，山西省大力控制地方煤矿增产，小煤窑关停力度加大，炼焦煤供应大幅减少。中国煤炭工业协会日前发布报告称，判断今、明两年炼焦煤生产能力、尤其是焦肥煤生产能力增加较少，全国16家主要炼焦煤生产企业合计炼焦原煤新增生产能力，将由2007年的2200万吨/年左右下降到2008年的1800万吨/年左右，其中焦煤、肥煤净增生产能力由900万吨/年左右下降到800万吨/年左右。作为炼焦煤龙头，西山煤电焦肥精煤、瘦精煤等明年的合同价格涨幅均达到20%。

　　煤炭工业协会指出，炼焦煤价格由供求关系、成本上涨与产业关系共同决定的市场机制较为完善。炼焦煤是稀缺资源，2008年还将继续处于偏紧状态，供求关系将驱使炼焦煤价格上涨，预计涨幅在15%至20%的区间内。

　　需求支撑 涨价需看下游“气色”

　　价格涨势可观，却丝毫没有影响焦炭市场旺盛的需求，焦炭企业销售情况保持良好。

　　据山东焦化企业人士介绍，当前焦炭并不愁销售，钢铁企业焦炭库存较低，都在加紧对焦炭的采购，而目前焦炭市场资源紧缺，部分企业甚至有钱也采购不到资源。山西某焦化企业人士也表示，近来甚至出现钢铁厂派人持现金驻守在焦炭企业等货的情况，足见焦炭需求之旺盛。

　　“焦炭市场价格最终还是由供需关系决定的，协会最大的作用，是为焦炭企业和下游企业之间搭建一个对话的平台，让他们能够充分地就价格进行协商。”赵涂家向记者表示。

　　钢铁是焦炭的需求大户，据统计，钢铁用焦占总焦炭消费总量的80%以上，钢铁行业需求量增长对焦炭产品需求起着决定性作用，钢铁业的景气也“带火”了焦炭业。数字显示，今年1-11月，国内生铁产量累计达4.27亿吨，增产5999.5万吨；粗钢产量累计达4.48亿吨，增产6629.33万吨。

　　在其带动下，焦炭行业的高产也顺理成章。中国炼焦行业协会秘书长杨文彪预计，今年国内焦炭产量将达到3.3亿吨以上。

　　目前来看，焦炭行业产能过剩的问题依然是困扰焦炭行业价格上升和行业盈利提高的重要因素。据中国炼焦行业协会调研，今年产能过大问题虽有所缓解，但仍未能从根本上得到解决，各地新建独立焦化企业焦炉有增加势头。

　　据统计，2007年至2008年，全国在建和拟建投产的焦炉近90座、产能约5000多万吨，其中可能在2007年投产的焦炉达48座之多、产能约2500多万吨。明年焦炭市场的供求平衡仍取决于现有产能的减产限产和淘汰落后产能的力度与进程。

　　另一方面，从需求来看，目前我国生铁产量已接近峰值，生铁产量增长率从2005年的30%以上下降到目前的15%左右。同时，焦炭在生铁冶炼中的用量比重也在下降。自2003年以来，我国钢铁行业的入炉焦比开始降低，但与国外发达国家相比，仍然存在一定的差距。

　　据介绍，国际上工业发达国家高炉焦比已达到300千克/吨以下，而我国2006年钢铁全行业入炉焦比首次低于400千克/吨，达到396千克/吨。

　　用喷吹煤替代焦炭是未来钢铁燃料的发展方向。喷吹煤作为焦炭的主要替代品，在钢铁冶炼过程中部分替代焦炭参与冶炼高炉还原反应，可达到降低焦比(焦炭使用比例)、节约能耗、减少污染、减少成本的效果，在主要耗能环节加大喷煤比例，已经成为当前钢铁企业节能减排、节约成本的有效手段之一。

　　虽然受技术制约，喷吹煤目前还不可能完全替代焦炭，但焦炭的市场价格约为喷吹煤的两倍，钢铁企业将有动力通过改造设备来降低对焦炭的依赖。而对焦炭企业来讲，不断提高的价格是否会导致更多的产能被释放出来，也是个值得关注的问题。

　　分化严重 企业融资做强焦化

　　山西到底有多少焦炭企业？这是个很难回答的问题。

　　目前中国炼焦行业中，中小企业占80％以上，2006年全国百万吨炼焦企业仅57户，大量的小炼焦企业年生产焦炭仅几万吨。这些企业规模小，布局分散，生产工艺、技术和管理水平落后，产业链短，环保水平差，能耗高，缺乏市场竞争力。

　　行业研究员告诉记者，今后焦炭企业的发展将是不断地延伸产业链，发展焦化产品回收精深加工、煤焦油深加工以及焦炉煤气制甲醇、二甲醚等工艺。据了解，目前焦化产品的价格远远高于焦炭价格，很多大型企业的利润都依靠焦化产品销售支撑，没有能力进行焦化产品加工的小焦炭，即使不被政府关停，也将在行业竞争中被淘汰。

　　从2004年开始，国家主管部门陆续出台了《焦化行业准入条件》等20余项调控焦炭产能的专项产业政策和配套措施，《产业结构调整指导目录（2005年本）》提出，到今年底要淘汰4.3米以下小机焦。

　　今年12月20日，国家发改委公布了第三批符合准入条件的34家企业名单，至此，共有140家焦化企业通过公告（不含两家被撤销的）。而根据《准入条件》设定的门槛，未来将对8000万吨落后炼焦产能进行淘汰。专家预计，我国炼焦行业产业结构将有一个新改观，“大而强”将是焦炭产业升级的终极归宿。

　　当前国家节能减排政策大力鼓励发展循环经济，焦炭行业发展副产品回收、焦化产品精加工成为趋势。今年6月，原山西焦炭行业协会正式更名为山西省焦化行业协会，一字之差，却昭示了山西焦炭行业“只焦不化”历史的终结。行业协会的重新定位，体现了山西焦炭未来的发展方向，焦炭企业将进军巨大的化工市场，焦化产品成为新战略中的重点，而焦炭将退居“二线”。

　　从经济效益上讲，焦化产品回收加工是一个充满前景的行业。以煤焦油加工为例，煤焦油是一种碳氢化合物的复杂混合物，含有两万多种有机物，目前可以提炼出来的有数百种，大部分为价值较高的稀有种类，是石油化工难以获得的宝贵资源。当前国际市场石油价格走高，带动煤焦油价格高位波动，给企业带来更丰厚的利润。

　　不过，回收焦化产品的投资非一般小焦炭企业所能承受。“我们想要发展完整的上下游产业链，从焦煤开采，到焦炭生产、焦炉煤气回收、焦化产品加工，到提取甲醇、二甲醚……既符合国家发展清洁能源的政策要求，又能给企业带来更多元的发展前景。”已有借壳动向的某民营焦化企业副总踟蹰满志，但他同时表示，要完成上述产业链建设，其资金缺口为9亿元，而这笔资金依靠银行贷款无法解决，最后只能寄希望于上市融资。

 

山西焦化：资源为王 支持主业发展

　　对于焦炭企业而言，获取焦煤资源是维持生产最关键的前提。山西焦化（600740）背靠国内最大的炼焦煤集团——山西焦煤集团，无疑在资源获取上具有不可比拟的优势。

　　根据山西省国资委96号文件，山西焦煤集团对山西焦化的控股股东山西焦化集团进行了重组，山西焦化集团的国有资产、国有股股权整体划归山西焦煤集团持有，成为山西焦煤集团的全资子公司。

　　2005年，国内焦煤企业龙头西山煤电（000983）收购部分山西焦化股份，股改后共持有38566379股，占总股本的13.63%，成为其第二大股东。山西焦煤集团通过子公司山西焦化集团和西山煤电间接持有山西焦化93000000股法人股，占总股本的32.87%，成为公司间接控制人。

　　西山煤电的资源优势在今年体现得尤为明显。近年来，随着国家关闭小煤矿等政策的落实到位，许多地方小煤矿数量减少，产量逐年递减，可供选择的货源减少。受煤源供应紧张的限制，山西许多焦化企业生产已经受到影响，企业不得不限制产量，有的企业限产比例甚至达到50%，焦炉结焦时间从18至20小时，延长到了36至38小时，大大增加了企业生产成本。

　　据中信建投分析师张广宇测算，焦炭企业因资源不足而延长结焦时间、放空产能对企业盈利的实际影响，并不低于炼焦煤价格上涨所造成的影响。而山西焦化管理层则表示，公司有焦煤集团供应原材料，基本不用担心出现因原料不足造成产能放空的情况。

　　山西焦化已经走在焦炭业升级的前列，成为全国焦化行业唯一一家入选国家首批循环经济试点单位的企业。今年7月，公司定向增发完成，所募集资金投向150万吨/年焦炉扩建项目，以及20万吨/年甲醇改造项目。同时，公司30万吨/年煤焦油加工项目一期工程投产，使其成为全球五大煤焦油生产巨头之一。

　　公司称，今后将继续立足焦炭主业，强化化工产品深加工能力，坚持“大焦化”的发展战略，集中精力发展焦-化主业。目前，山西焦化的收入结构已经初步体现了其发展规划。2004年和2005年，公司焦炭产品实现的收入比重超过80%，主营业务比较单一；2006年，这一比重下降为62%，而其他化工产品的比重已经接近40%。公司的经营已突破了仅仅依赖单一产品的局面，成功地实现了自身的产业结构升级。

　　山西焦化还是我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品为肥煤和焦煤。公司主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，国内市场占有率稳居第一。公司表示，到2010年将形成年产500万吨原煤、500万吨焦炭、500万吨洗精煤、30万吨甲醇、30万吨煤焦油的生产能力，成为国内最大的煤化工深加工龙头企业。

 

安泰集团：技术领衔 发展循环经济

　　在焦炭业的整体升级中，技术是决定企业发展前景的关键因素。安泰集团（600408）作为山西民营焦炭企业龙头，目前已在技术支撑下形成完善的资源综合利用循环经济产业链，并成为焦炭行业中技术优势最突出的企业之一。

　　拥有完善焦化产业链是公司的最大看点。

　　安泰集团是目前焦炭行业中唯一能做到几乎全部资源都能够循环利用的企业。公司炼焦所用原煤洗选后，精煤用于生产优质冶金焦，中煤、煤泥生产的等外焦用于炼铁；炼铁产生的矿渣成为水泥厂的生产原料；洗煤后产生的煤矸石用于电厂发电，发电产生的余热用于化工回收煤焦油和粗苯；炼焦和炼铁过程产生的焦炉煤气和高炉煤气同样用于发电；煤气电厂和矸石电厂产生的电量除满足自用外，剩余部分全部上网发售。

　　为了完善循环经济产业链建设，公司10月25日公告，决定淘汰现有12万吨水泥厂，并投资1.66亿元建设年产80万吨矿渣细粉循环经济项目。该生产线建成后可日产矿渣细粉3360吨，年产81.84万吨，是其循环经济产业链条的延伸。公司称，该项目不仅具有良好的企业经济效益，同时具有良好的环境效益和社会效益，符合国家的产业发展政策，属于国家鼓励类项目。

　　今年8月，安泰集团完成定向增发，所募集资金主要用于200万吨焦化技改二期工程项目。公司称，增发完成后，焦炭产品的生产能力将大幅度提高，焦炭及其副产品占销售收入比重将大幅增加，并为公司向精细煤化工行业的发展打下基础。

　　公司完善的产业链条使其具备获取超额收益和抵御周期性波动风险的能力。尽管今年以来焦煤价格不断攀升，前三季度，安泰集团仍实现归属于母公司净利润1.50亿元，同比增长292.83%；摊薄后每股收益0.32元。

　　据天相投顾分析师测算，公司前三季度综合毛利率为19.7%，比上半年高出1个百分点，7-9月的综合毛利率更是达到了21.3%，完全没有受到原料价格上涨带来的影响，说明公司已基本消化了因为原材料带来的成本增加。

　　安泰集团近期目标是将焦炭产能提升至500万吨以上，合资建设600万吨煤矿，在焦炭达到300万吨以上规模时，启动下游，发展煤焦油及焦炉煤气制甲醇项目建设。

　　除公司自身拥有的52万吨焦炉外，后续项目的逐步达产将确保公司未来发展。公司持股75%的宏安焦化220万吨焦炉一期110万吨已经投产，二期110万吨由公司自建的二期第一座55万吨焦炉即将投产，明年底二期项目将全部投产。此外，公司还计划并购地方200万吨的焦炭企业，这些项目顺利实施后，公司的焦炭产能将达到472万吨，是其2006年产量的3.63倍。