化工行业2008年投资策略

    喧闹之后回归成长，长期关注资源和技术优势
    全球化工产能向中国转移空间仍然很大，化工需求仍将保持高速增长。高油价时代农化工和煤化工景气度提升，技术优势企业仍然长期值得关注。我们认为目前估值水平下需要重新审视成长性，建议继续关注资源优势和技术优势企业。
农化工企业：钾肥仍是资源优势的长期增长品种，推荐冠农股份和盐湖钾肥；审慎推荐云天化，玻纤、化肥和新材料多元发展；审慎推荐兴发集团和澄星股份，能够受益于国际磷矿石和硫酸价格上涨；六国化工受益于区域性硫酸优势，业绩仍有超预期可能。煤化工企业：推荐华鲁恒升，煤气化平台和产业链延伸将带来长期的成本优势和成长性；审慎推荐云维股份，具有特色的焦化、煤气化和乙炔化工产业链带来长期增长。技术优势企业：推荐山西三维，BDO需求高速增长，国际成本居于高位，粗苯精制投产和PVA毛利回升，公司业绩将稳定增长；推荐星新材料，产业链优势和内部管理提升，长期具有成长性；审慎推荐烟台万华，MDI产能快速增长，技术优势企业，长期具有成长性；审慎推荐新安股份，有机硅和草甘膦循环技术，双轮驱动降低了波动风险。
主要风险提示：最近化工板块的股价大幅上涨，估值中枢提升到08年30倍以上水平，我们认为估值水平已经基本反映了行业未来三年20％～30％的盈利增长预期。同时农化工和煤化工对国际油价波动具有敏感性，同时受国家政策的影响很大，进一步提高出口关税等带来较大的负面影响；国内化工产能扩张迅速，宏观经济的波动将导致供需发生系统性的变化。