民航业:机遇和风险并存

投资要点：
􀁺 我国国民经济稳定发展及人民生活水平提高和消费升级保证航空业快速成长。
􀁺 07 年前11 个月，我国航空公司整体实现利润总额113 亿元，增幅为104%.航空公司经营水平的提高（单位收入水平、客座率和载运率的提高）对整体盈利贡献颇多。
􀁺 07 年国内航空业运量增速在各种交通运输方式中最快，未来仍将保持两位数增长。由于国家对于航空运力扩张的严格控制，预计未来几年国内航空业供小于求的局面仍将持续。
􀁺 票价水平呈上升趋势。在供小于求的背景下、北京奥运的事件效应及国内航空公司对高端客户和国际长航线的重视度加大，未来综合票价水平仍将呈现上升趋势。
􀁺 飙升的油价和快速升值的人民币带来“冰火两重天”。
􀁺 行业整合有利于国内航空公司壮大自身实力去参与国际竞争，但预计整合难度颇大。
􀁺 下半年航空业的投资主线为寻找行业内经营管理水平最好的龙头企业和盈利弹性最大的企业，可重点关注中国国航（601111）和南方航空（600029）。
􀁺 我国机场业吞吐量稳定增长，国际排名持续上升。
􀁺 大型枢纽机场受容量限制影响，吞吐量增速放缓。未来将通过扩建实现可持续性发展。
􀁺 《民用机场收费改革方案》对其他上市的机场类公司影响较小，影响较大的是上海机场（600009）。
􀁺 通过资产注入，实现业务完整性和一体化，有利于机场上市公司消除同业竞争和关联交易，并提升了经营业绩。
􀁺 下半年机场业投资主线包括寻找有外延扩张能力的龙头企业和内生增长良好、管理能力提升的企业。重点关注上海机场（600009）和白云机场（600004）。

2008-05-16_09_15_42民航业：机遇和风险并存