08年化工投资策略：注定要在沉默中爆发
来源：安信证券 作者： 发布时间：2007-12-19
    化工行业为估值洼地，蕴含爆发能量：我们预计2008 年化工将继续维持增长态势，部分子行业将逐步进入景气阶段。从估值水平看，部分景气行业上市公司的2008 年的估值水平维持在20～30 倍的市盈率水平，是明显的估值洼地，蕴含爆发能量，我们认为化工行业2008 年上半年将超越大盘指数。
纯碱行业进入新一轮景气周期：纯碱下游行业需求增长速度超过了纯碱的增速，同时国际纯碱价格高企，国内纯碱企业已经满负荷生产，仍然无法满足市场需求，目前纯碱的价格已经出现快速上涨的趋势，出厂价较年初上涨了12.5％。而到08 年年底之前，产能的投放速度低于需求的增长，供不应求的形势一目了然，因此，我们判断价格有可能跃上新的台阶。纯碱行业将进入新一轮景气周期，2008 年底之前供应紧张的局面将维持。三友化工由于纯碱在主营收入中占比高，对纯碱价格上涨更敏感，是纯碱行业投资的首选。
醇醚燃料驶入快车道，煤化工雄起：国家近期出台的政策已经叫停了玉米的深加工，禁止新建天然气生产甲醇装置。而建设部《城镇燃气用二甲醚》标准将于2008 年1 月日开始实施，甲醇汽油的国家标准2008 年也即将出台，因此，醇醚燃料驶入快车道，未来我国的甲醇，二甲醚将主要由煤化工供应，煤化工面临巨大的投资机会。
投资醇醚燃料，先进煤气化技术是核心：从煤－甲醇－二甲醚的产业链看，甲醇制二甲醚由于万吨投资额较低，技术成熟，因此门槛不高。而煤制甲醇难度就较高，首先面临煤种选择问题，其次，采用此类技术，投资额巨大，而且开工难度较高。因此，先进煤气化技术成为煤－甲醇－二甲醚的产业链的核心技术。已经掌握此技术或者正在建设此类装置的公司是我们的投资标的，建议关注华鲁恒升，柳化股份，云维股份，云天化等。
草甘膦供应偏紧，价格大幅上涨，拉动原料甘氨酸价格上扬：由于环保原因，美国孟山都公司不再扩大其草甘膦产能，转向世界其他国家尤其是中国采购，草甘膦价格大幅上涨，目前已经接近6 万元／吨，新安股份、江山股份、华星化工等公司因此受益。草甘膦涨价带动原料甘氨酸价格上扬，目前已经从1.4 万元／吨上涨到2 万元／吨，渝三峡正在建设的5 万吨HCN 法甘氨酸将于今年年底投产，由于采用节能环保的工艺，盈利能力较强。
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