造纸行业月报:造纸行业产成品、原材料价格均有上涨

    截至07 年11 月份，国内纸及纸板的生产量为7000 万吨，同比增长15.4%；纸及纸板进口量 376 万吨，同比下降 8.03%，出口量 430 万吨，同比增长32.7%，纸浆进口 783 万吨，同比增长 5.7%，进口额 51 亿美元，同比增长25.7%。
    以美元标价，07 年 11 月份、12 月份国际市场针叶浆、阔叶浆价格继续上涨，且以年内最高价报收。07 年全年针叶浆上涨幅度约 16%，阔叶浆 07 年全年上涨幅度约 15.6%。进口废纸 11、12 月份价格继续强劲上升，8 号美废进口报价已接近 230 美元/吨，实际进口价格已达 222 美元/吨。2007 年全年价格上涨约 37%。
    受前两年投资规模有所控制的约束，以及关闭不达标排放的小型造纸厂的影响，当然也受原材料价格上涨的推动，许多产品从二季度开始，特别是三季度集中提价，四季度部分产品也在陆续涨价。07 年全年来看，涨幅最大的为文化用纸，全年涨幅在 12%左右；白卡纸延续 06 年下半年以来的缓慢上涨的态势，三季度上涨加速，目前均价约 7050 元/吨，07 年全年涨幅约 9.3%左右；铜版纸价格受美国反政府补贴与反倾销双重影响的冲击，07 年初价格有所下降，但随着欧洲、中东市场的逐渐打开，铜版纸的价格已开始回升，三季度由于对美国取消制裁的预期，铜版纸价格迅速上升，目前市场平均价格在 7100 元/吨附近，较年初涨幅达 10%。新闻纸虽然是 07 年最早开始涨价的品种，但由于四季度以来出口减缓以及国内新增产能的冲击，全年上涨幅度约 6%。箱板纸由于下半年国内产能的集中释放，市场压力较大，全年价格上涨约 7%。
    我们继续重申 08 年中期之前文化用纸、白卡纸、铜版纸价格仍有上涨潜力、08 年下半年、09 年上半年高位维持以及新闻纸、箱板纸至少在 08 年中期之前难有起色的判断。同时也应关注原材料价格上涨对利润的侵蚀。许多公司经过近期的上涨，按我们预测 2008 年 PE 已接近 30 倍，在操作上理应谨慎一些。我们认为由于文化纸、白卡纸以及铜版纸价格有继续上涨的潜力，因此以这些产品为主导产品的公司其业绩有超越预期的可能，据此我们认为可重点关注太阳、博汇、银鸽，并继续持有。