医药行业:追逐市场阳光 伸展成长活力

追逐市场阳光，伸展成长活力
—2008 年1 季度医药行业投资策略报告

􀂄 全球主要药品零售市场2007 年销售总金额达到4146.28 亿美元，同比增长约4％，增速创40 年来的新低。增长重心从欧美日等主流市场向新兴市场转移和从专利药主导向非专利仿制药转移的趋
势愈发突出。
􀂄 2007 年前11 个月医药行业销售收入、利润分别增长24.56％和51.07％。新型农村合作医疗和城镇基本“医保”制度的建设以及新“医改”的即将推出可望增加公共投入，降低消费门槛，刺激
医药需求，扩大市场容量，从而推动医药行业实现持续成长。给予“强于大市”的投资评级。
􀂄 化学原料药行业受价格周期性上涨推动，利润大幅增长。随着产业竞争加剧、环保与成本压力增大，行业集中度可望提升，优势企业依靠向下游制剂产品延伸产业链和争取国际仿制药更大份额
可望寻找到新的增长点。弱势企业依赖周期性价格波动获取短期快速发展将难以支撑长期生存和稳定发展。
􀂄 直接面向医药消费市场的化学制剂药、中成药和生物医药行业2007 年呈现恢复性增长态势。其中化学制剂药行业通过横向向制剂产品进入国际市场和纵向向上游原料产品国内外市场的双向拓
展可望实现新的突破；中成药行业随着新增补中药注册规定颁布和中药注射剂“开禁”，产业集中度可望进一步提升，市场环境改善；生物医药行业受计划免疫扩容刺激有望实现稳定增长。
􀂄 给予化学原料药细分行业“中性”的投资评级；给予化学制剂药、生物医药和中成药细分行业“强于大市”的投资评级。
􀂄 看好海正药业规模、技术与市场优势明显以及在国际规范市场上拥有较稳定的地位和发展空间，受市场周期性波动影响较小，以及拓展制剂产品带来的新增长对长期稳定成长的支撑和推动。给
予“增持”的投资评级；看好恒瑞医药、科华生物等拥有较强的品与市场优势的企业在有利的市场环境下通过延伸产业链，增加新产品研发和推出从而扩大产品的有效供给并且放大盈利规模，实现快速、稳定、长期成长的未来成长前景，给予“增持”的投资评级。处方量占据总处方量67.3%的分额。2007 年，全球约有35 种、约170亿美元的专利药到期转变为非专利药，间接推动了非专利药物处方量大幅度增长10%。全年原研新药的销售金额仅为4.41 亿美元。2008 年仍有价值约130 亿美元的专利药物将面临专利到期问题。与此同时，已上市药品的安全性问题受关注程度正日益高涨。美国美国食品药品监管局(FDA)对于促红细胞生成素、关节炎、糖尿病治疗药以及抗抑郁药物等产品的安全性问题十分重视。过去的30 年里美国FDA 批准新药数越来越少，2007 年仅为19 个，为1983 年以来的最低水平。去年平均每5个新药申请只批准一个。另外，降血脂药物依然是美国处方药市场最大的治疗类别产品。消化道主要治疗药物质子泵抑制剂位列第二，其他抗精神病药取代抗抑郁药名列第三，而抗肿瘤药依然保持着快速增长势头。
   IMS 预计2012 年前美国处方药市场的复合年增长将为3%～6%。2008年增幅将低于2007 年约1 个百分点。大约5～8 个具重磅炸弹潜力的新药有望于2008 年上市，可望在一定程度上抵消非专利药物竞争导致的价格和整体销售下降。
  全球医药市场的变化将给中国等新兴国家带来重要的影响。其中，全球医药市场增长的重心从欧美日等主流市场向新兴市场转移将驱使跨国药企依托其产品和市场拓展的巨大优势加大进入新兴国家市场的力度和步伐，对进入国医药企业构成强大的竞争压力；而主流市场从专利药主导向非专利仿制药转移的趋势亦将吸引全球医药产业转移中成长起来的新兴国家医药企业凭借成本比较优势和一定的技术实力在激烈的相互竞争中去分享这块巨大的蛋糕并且发展自己。

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