电力行业:利用小时继续下降，煤炭价格开始回落

根据两会期间国家领导人传达出的信息，我们判断“煤电联动”还会推迟，建议以CPI为先行指标判断“煤电联动”的时机。受春节放假和雪灾影响，全国用电量增速小幅回落。细分行业中火电压力较大，电网和水电受影响较小。我们对各细分行业的评级不变，重点推荐长江电力、桂冠电力、国电电力、文山电力作为防守品种。
􀂉 煤电联动推迟实施，调价时机仍需等待。国家发改委毕井泉副主任的讲话传达出明确的信息：近期政府的首要任务是控制CPI的过快上涨，第三次“煤电联动”的时机尚不成熟。我们建议大家把CPI和PPI作为煤电联动的先行指标，CPI降下来是进行煤电联动的前提条件，在CPI降到政府认为可控的范围之后，还要预留一部分空间，这时才会考虑“煤电联动”。
􀂉 用电增速小幅回落，雪灾影响用电增长。1～2月份全社会用电量同比增长11.93％，平均发电利用小时下降21小时。我们认为，由于受去年基数较高和暴风雪影响，用电量增幅出现一定回落属于正常，暴风雪对全年用电量增长的负面影响在0.5个百分点之内。由于仍在消化2007年的新增装机，上半年利用小时仍有一定下降。
􀂉 火电遭受双重压力，电网和水电相对较好。1～2月份虽然受到雪灾影响，电网企业供电量和售电量仍维持10％以上的增长，电网用电负荷增长仍高于售电量增长。水电利用小时1月份同比增长较高，但是二月份出现明显回落，长江流域上游来水比多年平均偏丰，中游与多年平均持平。火电利用小时继续下降，但降幅减小；单位供电煤耗继续下降，但降幅有所加大。秦皇岛电煤价格在2月份创出历史新高，3月份开始回落。
􀂉 煤电联动前重点推荐水电和电网公司进行防守。在煤电联动之前，我们重点推荐水电公司和电网公司进行防守，对于管理优秀的火电公司也可以进行适当配置。水电公司推荐长江电力、桂冠电力，电网公司推荐文山电力，火电公司推荐国电电力、华能国际，民营电力公司推荐宝新能源。

2008-03-25 15 31 30_电力行业：利用小时继续下降，煤炭价格开始回落.pdf