工商银行 目标价9.56元
　　建设银行 目标价12.30元
　　中国银行 目标价9.30元
　　招商银行 目标价50元
　　统计显示，全部上市银行2007年上半年净利润同比增长近56%。其中，净利息收入贡献了32.8%的增长、费用收入比下降贡献了9.2%的增长、拨备计提压力减小贡献了9%的增长、净手续费收入贡献了7.8%的增长。
　　进一步的分析显示，大银行净利润增长相对于大部分中小银行而言更为"扎实"，其利润贡献前三大驱动因素依次为：净利息收入增长(规模增长和息差扩大)、营业费用增长相对较慢以及手续费净收入的高速增长(主要受益于资本市场的火爆，使基金销售和基金托管的收入大幅增长)。
　　上市银行中营业净收入同比增长最快的是兴业银行和招商银行，增速分别为79.9%和73.7%，比较而言，招商银行的增长更具竞争力，因为招商银行的增长中手续费净收入贡献了14.1%。
　　另外，除了交通银行因为2005年税务处理的特殊原因导致净利润增长达到近7倍、南京银行今年上半年受到债券损失的影响较大外，其他银行上市银行2007年上半年的净利润同比增长率与最近几年相比，增长速度都处于历史最高或第二高。
　　那么，上市银行未来的净利润增长是否将继续延续今年上半年的增长势头呢？我们的观点是：上市银行类似于上半年的增长势头也许会延续到明年，但长期可持续的增长率会有所降低。
　　我们认为在当前的市场环境中，应该优先配置风险低、估值安全、增长预期明确的银行。继续"推荐"增长质量高的工商银行（目标价9.56，30倍的2008EPS）、建设银行（目标价12.30，30倍的2008EPS）、估值低的中行（目标价9.30，30倍的2008EPS），以及业绩增长驱动因素更多元化的招行（目标价50，30倍的2008EPS）；维持民生银行、华夏银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、北京银行、南京银行的"增持"评级，其它为"持有"评级；维持银行股"强于大市"的评级。
　　从全球的视野来看，商业银行的PB估值水平主要集中在2-3倍（平均值为2.27倍），考虑到中国银行业的高增长、未来金融业的综合经营以及企业所得税和营业税改革带来的潜在收益，中国上市商业银行的PB估值水平可以比全球平均估值水平高50%，即达到3-4.5倍。根据比较，我们看到中国A股银行应享有的高成长溢价已经实现。

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