汽车板块：需求增速放缓 行业进入下行周期

　　核心观点:
　　08年汽车行业由景气高位进入回落周期。4月整车销量增速出现减速信号，5月增速回落趋势进一步确认。预计08年销量增速将由07年的21.75%下滑至15%左右。
　　通胀高企导致居民实际可支配收入增速下滑、成品油价格调整及油价进一步上涨的预期、从紧的宏观政策以及小基数效应的消失共同决定了08年需求增速放缓成定局。
　　难以向下游传导成本压力、财务成本持续上升、产能增速快于销量增速，导致行业盈利能力下降。
　　乘用车行业：在成品油价格调整已成定局、油价进一步上涨的预期下"结构性繁荣"或被改变，经济实用的A0级轿车有望快速增长。
　　大中客车行业：受益于奥运与旅游业繁荣，以及城市公交系统的更新换代，需求增长明确。行业整体受油价影响较小，大中客车出口依然繁荣。
　　轻客行业：受益于城市物流繁荣以及轻客多功能化的用途，我们预计轻客行业08年有望实现17%的增速，客货两用的欧系轻客、柴油轻客将保持高于行业平均水平的增速。
　　重卡行业：07年刺激行业爆发式增长的因素逐渐消失，预计重卡行业下半年开始步入下降通道。
　　行业估值水平接近2005年历史低点。
　　考虑到成品油价格调整以及主要原材料价格的不断攀高，我们下调行业投资评级至"中性"。
　　与单纯受益于行业高增长而出现一次性暴发式增长的公司相比，我们更看好具备持续增长、良好成本控制能力，能有效抵御原材料价格上涨的公司。