新华传媒（600815）：1.12亿收购上海嘉美100%股权

事件：新华传媒今日公告，公司全资子公司上海中润解放传媒有限公司拟以1.12亿元收购上海嘉美信息广告有限公司100%股权。
神光分析：
    嘉美广告是上海寿恒商务咨询有限公司的全资子公司，成立于2000年6月27日，注册资本400万元。它是上海市著名的广告代理公司之一，拥有较强的广告经营能力，尤其是在活动营销和中小客户拓展上表现突出，其代理的《新闻晚报》广告收入增速大大超过上海市平面媒体总体增速。截至评估基准日2007年12月31日，净资产清查调整后账面值约为1227.8万元，评估值为1.24亿元，评估增值率909.92%，此次评估的预期收益折现率为13%。经测算，收购嘉美广告100%股权的投资回收期为7.3年，内部报酬率9.34%。
    新华传媒此次收购嘉美广告100%股权的价格拟定为1.12亿元。嘉美广告原股东承诺该公司在2008年至2010年的三年税前利润总额分别不低于2200万元、2310万元和2427万元，可相应地增厚公司每股收益0.043元、0.045元、0.047元。嘉美广告原股东承诺将股权转让金中的6937万元现金质押给新华传媒，作为对三年利润承诺的担保。在利润承诺期内嘉美广告的每一会计年度审计后，由公司根据其利润承诺完成情况，在扣除利润缺口后将余额逐笔释放。嘉美广告原股东承诺现金质押担保在利润承诺期内不可撤销，除非提供本公司认可的经评估的足额担保。
    此次关联交易将使公司业务结构有效整合并产生并购协同效应，为把公司打造成为国内最大的平面媒体广告公司奠定重要的基础。通过收购嘉美广告，一方面可以扩大中润解放的市场份额，增加销售收入和利润；另一方面可以通过资源整合，优势互补，降低运营成本，从而进一步增强公司整体竞争力。预计公司2008年和2009年的每股收益分别为0.89元、1.12元。