兴化股份（002109）:中期预增30%-50%

事件：兴化股份（002109）今日发布业绩预告修正公告称，预计08年中期公司净利润同比增长30%-50%。之前公司预计08年中期净利润同比增长幅度为15%-30%。上年同期公司实现净利润4294.88万元。

神光分析：1、2008年以来，公司多次提高了主导产品硝酸铵价格。一季度硝酸铵价格为1676.94元/吨（含税），比去年同期价格上升2.5%；4月份硝酸铵价格为1888元/吨（含税），比去年同期价格增长11.3%；5月份硝酸铵平均价格为2150元/吨（含税）。进入5月下旬以后，由于国家举办奥运会临近，众多客户担心在开奥运会前和奥运会期间为了安全要求，国家将对危险化学品的生产、销售、运输进行限制，客户提前加大了对硝酸铵的采购，产品销售愈来愈紧，销售价格多次向上调整，预计2008年6月份硝酸铵平均售价为2800元/吨（含税），比2008年5月份的硝酸铵平均售价上涨了26%。

2、公司是全国最大的硝酸铵生产企业，具有30万吨硝酸铵生产能力，并积极向下游硝基复合肥延伸。今年2月底公司控股股东国有资产被划转至陕西延长石油集团，公司实际控制人变更为陕西延长石油集团，这有利于保障公司天然气原料的供应，并削弱天然气价格上涨对公司业绩的影响。

3、公司募集资金项目建设周期较长，短期利润难以大幅增长。公司募集资金投向25万吨/年硝酸铵6万吨/年浓硝酸技扩建项目，建设周期三年，需到09年底方可完全建成，建设周期较长面临市场需求变化的风险。

4、产品价格上涨将对公司业绩增长构成支撑。按照公司上半年业绩预增30%-50%的幅度，预计上半年每股收益在0.25-0.29元。随着硝酸铵和浓硝酸产品价格的上涨，预计公司08-09年每股收益分别0.60元和0.80元左右。