西部材料（002149）:非公开发行收购西部钛业股权

事件：2008年6月26日，公司召开了第三届董事会第八次会议，审议通过了关于公司向特定对象非公开发行股票等事项的相关议案。

神光分析：
1、公司将向西北有色金属研究院和西安航天定向增发1500-2350万股，募集资金用于收购西部钛业有限责任公司股权，和新建年产5000 吨钛材生产线技改项目。其中，西北有色金属研究院是公司控股股东，持有公司的46.95%股权。西安航天是公司本次引入的战略投资者。
2、此次公司将收购西部钛业的97.78%股权，另外由遵义钛厂持有的2.22%的股权正在协商，另行收购。同时，公司将新建公司年产5000 吨钛材技改项目，项目建成后形成年产钛及钛合金材5000 吨/年，其中板材3000 吨/年，锻材1000 吨/年，管材1000 吨/年，项目建设期约为2.5 年，预计将新增年销售收入150,000 万元，新增净利润12,773 万。如果定向增发方案于08年年内获批，项目将于2010年起逐步产生效益。目前由于西部钛业产能规模不大，固定成本占比和负债率较高，盈利能力未能体现。目前西部钛业只有一台熔铸炉，近期将新增一台熔铸炉，未来将达到5台。我们认为，随着公司产能规模的扩大，公司固定成本逐渐摊薄，同时随着公司募集资金到位，负债率将显著下降，盈利能力将逐步释放。
3、此次收购完成后，钛加工将成为公司的主导业务。我们认为，公司此次通过股权收购进军钛加工业和引入西安航天这一战略投资者与中国启动大飞机项目有密切关系，大飞机项目需要我国各行业科研力量的支持，也将带动一大批相关产业，未来大飞机项目对各行业的影响值得持续关注。
4、根据西部钛业06、07年的业绩情况，预计此次收购将影响公司08年净利润5000万以上。预计公司2008、2009年摊薄后的每股收益为0.75、0.86元。公司股票将于2008年6月27日10时30分复牌。公司股票于08年1月16日起停牌，期间大盘大幅下跌，提示注意风险。