金宇集团:公司股价依旧低估明显

在国家四类定点采购疫苗中，金宇凭借对市场的快速反应，已经拥有了口蹄疫、蓝耳病和猪瘟三类产品。其中，口蹄疫因为苗种结构变换及时，07 年上半年克服行业大幅下滑的趋势，同比增长近10%；蓝耳病凭借较早投入研究，生产线调试和产品下线得当，07 年将肯定领先其他企业；猪瘟产品同样受益于早先的生产线改造，也将于本月出厂。公司凭借快速反应和产能的合理布局，在动物疫苗中增长最快的强制免疫品种上，并没有明显落后。
我们之前对公司的盈利预测都留有提高的空间。我们预测公司口蹄疫07、08 年的销售额是2.7 亿元、2.97 亿元，而今年的销售额肯定将超越2.7 亿元，达到约3 亿元；我们预测的06、07 年蓝耳疫苗的销量是1.8 亿毫升和2.7 亿毫升，而目前看今年的销售将在2 亿毫升左右，尽管由于蓝耳地方招标的实行，蓝耳的销量将小于产量，但我们08年2.7 亿毫升的预测仍旧是保守的；猪瘟07、08 年0.25 亿毫升和1.2亿毫升也是存在提高空间的。我们对房地产的预计更为保守，预测的金宇文苑二期仅有30%的毛利率和15%不到的净利率，而事实上，一期出售均价尚不足2000 元/平米，二期的售价在3800 元/平米，毛利率和净利率将远不止我们所预测的水平。
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在我们的盈利预测下，公司07-09 年的EPS 分别为0.47 元、0.66 元和0.77 元，对应当前的PE 水平仅为38 倍、27 倍和23 倍。我们认为，目前股价依旧存在较大的上升空间，由于市场对行业快速增长的高预期，同类企业08 年估值普遍在40 倍左右，我们维持公司08 年40 倍PE 水平的目标价26.40 元，对应目前股价仍有44%的涨幅，我们建议投资者现价继续积极买入。