金晶科技:行业景气度和估值中枢提升双轮驱动

自2007 年初以来股价累计涨幅422%，期间自我们重庆策略会以来股价累计涨幅47%。我们自本年初以来在国泰君安的渠道平台上、不同场合不同时点一直强烈推荐金晶科技的核心思想是：“掌握好节拍投资玻璃等周期性行业可获得超额利润，公司是浮法玻璃景气回升的首选标的。”
在目前价位重新审视我们一直以来构建的分析逻辑，我们仍然坚持：“垄断国内超白玻璃生产市场/产品将由市场导入期进入产品爆发式增长的市场成长期/产品将实现量上的较大突破；受益国内浮法玻璃供需关系缓和价格持续回升；100 万吨纯碱构建一体化产业链新成新增长点。”
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在目前市场环境和行业背景下，我们坚持上述思想和逻辑的同时有2 个重新思考。第一个思考是：7-8 月份行业玻璃价格略超出我们预期、以3mm 看同比增长13%、21%，预期第4 季度因消费旺季拉动价格仍将维持强势复苏，据此我们调整07-09 年EPS 至0.61 元、1.03 元、1.37 元。
第二个思考是：历史数据显示公司PE 估值与行业景气度密切相关，在目前行业景气继续复苏的背景下，公司估值仍有提升空间。目前A 股、玻璃业、水泥业2008 年PE 为30.4 倍、39.8 倍、40.0 倍，目前公司2008年PE 为27.7 倍，相对低于他们9.7%、43.7%、44.4%。