市场心态正在发生微妙变化

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经过连续几日的横盘整理后，08日大盘出现回调走势，20日均线也一度失守。虽然没有新的利空产生，也没有恐慌性抛盘出现，但盘中反弹力度却很弱，成交量也出现了明显萎缩现象，表明市场抢反弹的信心不足，市场心态正在发生微妙变化，国庆长假前投资者做多动力不足。

　　集中持股模式被打乱

　　在目前的震荡市中，热点轮动现象发生了一些变化，虽然近两天股指回调的幅度并不大，但支撑盘中反弹的并不是强势板块的持续走强，而是一些前期快速回落板块的反弹，市场并没有新的热点产生。虽然基金的集中投资策略造成资金不断向蓝筹板块集中，而这种现象仍可能继续，但在领涨的蓝筹板块出现估值偏高的情况后，市场需要一个休整期来缓解部分蓝筹板块上涨过高后的压力。

　　从基金发行的情况看，近一个月来，基金的认购和再次营销继续受到投资者追捧，南方全球精选发行首日即售完300亿的上限，中邮打开申购后也成为份额超400亿元的巨型基金。但从最新统计看，目前新基金的审批已经减缓，数周来已没有通过审批的新基金，同时基金的拆分和再营销的通过审批率也开始减小。近月来基金通过集中投资，在以有色、钢铁、煤炭等绩优蓝筹板块上的收益颇丰，已形成了“吸引投资者申购--集中投资--市值提升--再吸引申购”的盈利模式，一旦基金发行和拆分减少，场外资金通过基金进入证券市场的通道变窄，这会在短期内对市场资金平衡形成影响，从而改变大盘原有的运行步调。

　　由于市场换手率的降低，资金难以对所有板块和个股一一照顾，个股的分化趋势将越加明显，没有实质性题材和业绩增长的个股有可能被市场逐步边缘化，而近期在扩容压力下更可能是减仓的首选，投资者应该坚定回避。

　　盈利效应逐步下降

　　从最新数据看，A股的日开户数仍保持在20万户左右，并没有明显下降，投资者入场意愿仍较明显，原因在于：一方面，不断创新高的CPI将促使17万亿的储蓄资金为了保值而大搬家，数据显示，8月份居民存款减少418亿元，同比减少了1616亿元；另一方面，证券市场的盈利效应仍在传递，近几个月的证券投资收益仍较为可观，这为资金流动指出一个方向。

　　但从近期食品、猪肉的价格运行看，已出现了连续回落，再加上去年年底的CPI基数相比去年年中有所提高，2007年年末的CPI上升幅度有望减缓，甚至不排除出现小幅回落的情况，而同期的存款利率在央行调控下却在不断提高，这会逐步改变目前负利率的情况，减缓储蓄资金流出的现象。

　　另外，9月份深沪两市整体保持高位震荡局面，虽然部分绩优蓝筹轮涨走强，但仍有超过半数以上的股票价格没有超过“5·30”高点，如果横盘震荡整理的时间较长，会逐步降低投资者在证券投资上的盈利预期，考虑到目前市场新开户者仍以中小散户为主，一旦盈利效应减缓，即使因贸易顺差和热钱流入造成的流动性过剩因素存在，但在盈利预期降低的情况下，流动性资金可能流向其他市场。

　　从历史经验看，缩量回调代表市场机会的大幅减少。虽然长假前后没有扩容压力，但红筹回归、特别国债、大小非解禁还会压抑10月市场，投资者不妨作适当休整，等待第三季度业绩的公布和政策的逐步明朗。