德美化工:主业发展良好,静待股权投资明朗

上市以来公司一直致力于向中高端发展的客户结构调整战略。经过一年的实施和推进已初见成效，目前雅戈尔、广东溢达等国内知名纺织企业已经现身公司的客户名单。客户结构的改善使公司销售产品中中高档产品的比例得到提升，进而提高销售毛利率。今年上半年公司印染助剂销售均价略高于去年同期，也高于行业平均，产品毛利率由去年同期的29.49%上升到今年的31.94%，提高了2.45个百分点。
公司明年将继续加大发展中高端客户的力度，具体措施将体现为针对国内印染行业排名靠前的企业一家家做宣传，做推广，获取客户的认可。在国内领先研发能力和相对完善营销网络的支持下，公司向中高端客户发展战略的前景较为乐观。
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公司竞购获得宜宾天原15.68%股权和10%辽宁奥克股权，这两家公司都有上市的意愿，但目前时间上还不确定，如果两家公司能够实现上市，届时公司所持股权将获得较大增值。公司购买宜宾天原股权的协议目前还未正式签定，工商手续也未办理。预计正式签定协议和办理工商手续的时间在十一月底。我们将紧密跟踪公司股权投资的进展情况。
总体而言，公司具有国内领先的研发实力和营销、服务网络；合资公司德美瓦克集瓦克先进的技术和德美发达的销售网络于一身，且有机硅行业为国家重点鼓励发展的行业，具有良好的成长性。在不考虑股权投资的情况下，公司2007、2008 年EPS 分别为0.53 和0.65 元，给予“谨慎增持”评级。待公司购买宜宾天原股权一事明朗后，我们将适时调整公司盈利预测和投资评级。