美的电器:信号接踵而至,提示,指引,提速,启动

根据美的业绩预增公告大致估算，07年1-9月EPS在0.75-0.85元之间，同比增长约120%-170%。由于前期易方达公司25%股权完成过户、持有小天鹅B高达1800万股（4.93%）均已公告，我们估计这一业绩基本在市场预期之中。
在报告《情理之中，意料之外》（07.09.03）中，我们提到当时应该由较多关注商用空调与冰洗业务转向重点关注可能的资本运作，并且判断美的资本运作将集中在两方面：一、集团资产整合；二、同行业与上下游企业的投资机会。当时我们认为集团架构调整、销售环节变革、持有小天鹅1800万股都可以看作提示性信号。不到一个月后的今日，我们着重关注美的发布的与公司章程和投资相关的公告。
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我们暂不调整对美的现有业务07-08年EPS为0.91元和1.08元的预测，其中未计及美的持有的交易性金融资产公允价值的变动情况。在美的资产整合预期更加明确的情况下，如果考虑白色大家电资产注入，我们初步估计08年EPS可能在1.25元以上；如果进一步考虑小家电的注入，EPS增厚比例可能在20%以上，时间进度尚难估计。我们认为投资美的电器的安全边际应以现有业务的利润贡献来计算。
我们一如既往看好白色家电行业的趋好，继续维持一年多以来对美的电器的“增持”评级。在目前市场估值水平下，我们认为给予美的08PE=40是合理的，维持43.2元的前期目标价。如果考虑资产注入的业绩增厚，不排除股价突破50元可能性。